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美债雪崩或波及美股？高盛预警330亿美元抛单
文章来源: 金十新媒体 于
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因美债不断遭遇抛售，部分专注于传统股债组合的机构需要通过卖出股票、买入债券的方式恢复目标配置比例，高盛估计高达330亿美元的股市抛压即将杀到……
全球债券市场近期遭遇剧烈抛售，正在迫使大型投资机构在季度末重新调整资产配置。
随着美国10年期国债收益率升至2002年以来最高水平，债券价格大幅下跌，而股票市场仍高位运行，传统股债组合比例被打破，养老金、平衡基金等机构可能迎来规模较大的再平衡交易。
路透社报道称，由于第三季度债券市场表现明显弱于股票，固定比例投资组合中的债券权重出现下降，部分机构需要通过卖出股票、买入债券的方式恢复目标配置比例。摩根大通策略师Jordan Jackson表示，此次再平衡规模可能是历史上较为显著的一次。
高盛估计，美国养老金基金可能需要卖出约330亿美元股票并重新配置至债券，这一规模在2000年以来的季度末调整中位于较高水平。
债券暴跌打破传统60/40配置平衡
过去一个季度，美国国债市场经历了罕见的快速调整。10年期美债收益率一度升至5.342%，达到2002年以来最高水平，第三季度更是录得本世纪以来最大季度升幅。债券收益率上涨意味着债券价格下跌，长期固定收益资产遭遇明显压力。
传统60%股票、40%债券配置模式依赖股债之间的相对平衡。当股票上涨、债券下跌时，投资组合中的股票权重会被动提高，机构投资者通常需要在季度末卖出部分表现较好的资产，并买入跌幅较大的资产，以恢复既定风险水平。
此次市场环境更为特殊。过去数月，美股依靠人工智能投资热潮和企业盈利增长维持强势，而长期美债受到通胀压力、财政赤字、能源价格上涨以及融资需求增加等因素影响持续承压。
债券市场的大幅调整使投资者面临新的选择：一方面，高收益率提高了未来债券投资回报吸引力；另一方面，快速上涨的收益率也造成现有债券持仓亏损，并迫使部分机构调整风险敞口。
养老金和大型基金面临被动交易压力
季度末再平衡通常由投资组合规则驱动，并不一定代表机构对某一资产长期看法发生改变。
对于养老金、目标日期基金和多资产管理机构而言，资产价格变化会导致组合偏离既定比例。如果机构按照目标比例进行调整，资金流向可能暂时支持债券市场，同时对近期表现强劲的股票市场形成一定压力。
此前富国银行策略师也指出，在10年期美债收益率突破5%的环境下，股票配置与无风险收益之间的差距正在缩小，投资者可能重新评估长期资产配置结构。
不过，分析人士指出，季度末资金流动更多属于技术性调整，并不一定意味着投资者开始全面转向债券。
当前债市压力仍来自更深层因素，包括美国政府债务规模扩大、长期通胀风险、人工智能基础设施投资带来的融资需求，以及投资者对未来利率路径的不确定性。
《金融时报》此前报道称，美国国债市场近期形成了一种卖压循环：收益率上涨推动部分基金降低风险敞口，进一步带来债券抛售，而新的卖盘又继续推高收益率。
因此，季度末再平衡可能缓解短期市场压力，但投资者仍将关注长期资金是否真正重新增加债券配置，以及10年期美债收益率能否在5%以上区域企稳。对于第四季度市场而言，债券市场走势将继续成为影响股票估值、美元表现以及全球融资环境的重要变量。
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